Se avecina un momento crucial para el intercambio de Milei, y nadie desea verse atrapado en el lado equivocado.
Las ventas frenéticas que sacudieron los mercados argentinos tras la derrota electoral del partido del presidente Javier Milei el mes pasado han dejado a los inversores globales preparándose para otro posible sobresalto después de los comicios legislativos del domingo.
Los gestores de patrimonio y estrategas señalan que si su coalición La Libertad Avanza logra asegurar un tercio de los escaños en el Congreso, los mercados podrían experimentar una recuperación. No obstante, incluso con ese listón bajo —antes de la pérdida del mes pasado, las expectativas apuntaban a una cifra más alta—, firmas como Morgan Stanley y UBS Group AG advierten que existe un riesgo significativo a la baja: un desempeño más débil probablemente será interpretado como una amenaza para su agenda de reformas económicas y el flujo de efectivo de rescate que Estados Unidos ha inyectado para fortalecer la moneda del país.
“Si las elecciones transcurren favorablemente y su partido obtiene un tercio, considero que Argentina se recuperará, pero no quiero quedar atrapado en un escenario pesimista”, afirmó Ray Zucaro, director de inversiones de RVX Asset Management LLC en Miami. “Prefiero mantenerme cauteloso y no asumir una posición significativa”.
Los mercados argentinos se han estabilizado desde que la administración Trump intervino para adquirir pesos y extendió una línea de crédito de 20 mil millones de dólares para evitar que Milei enfrentara una crisis monetaria antes de los comicios.
Los bonos en dólares del país registraron ganancias el viernes, con los títulos que vencen en 2035 subiendo medio centavo hasta cerca de 57 centavos por dólar, según datos indicativos de precios compilados por Bloomberg. Mientras, la moneda se depreció ligeramente en Buenos Aires en un contexto de escaso volumen de negociación.
Sin embargo, el recuerdo de las fuertes pérdidas del mes pasado, que siguieron al revés del partido de Milei en una votación en la provincia de Buenos Aires, mantiene a los inversores en estado de alerta.
Ese episodio forzó a los bancos de Wall Street a revertir sus pronósticos alcistas y conmocionó a los inversores internacionales que en su momento se apresuraron a confiar en que el impulso del economista libertario para reducir el gasto y la regulación transformaría un país que ha sufrido una inflación descontrolada y reiterados incumplimientos de deuda soberana durante décadas.
Esto ha convertido las elecciones legislativas en una prueba muy anticipada para evaluar si Milei podrá continuar impulsando su agenda, la cual ha tenido éxito en contener la inflación pero ha generado descontento entre los votantes al recortar drásticamente los programas gubernamentales sin lograr la reactivación económica prometida. Además, se ha visto empañada por un escándalo de corrupción en su círculo íntimo que ha erosionado su imagen de reformador.
La cuestión clave radica en si Milei podrá mantener el apoyo suficiente en la asamblea para bloquear cualquier iniciativa de la oposición peronista que busque revertir su programa. Los inversores también estarán atentos a cualquier señal de que el resultado lo lleve a adoptar un enfoque más conciliador hacia sus rivales políticos.
“La verdadera prueba reside en la estrategia postelectoral de Milei”, escribió el economista de JPMorgan Chase & Co., Diego Pereira, en una comunicación a sus clientes. Señaló que probablemente se afianzará una narrativa de “derrota nacional” si Milei obtiene alrededor del 31% o 32% de los votos y sufre reveses en la mayoría de las provincias.
“Tener un ‘tercio con poder de veto’ en el Congreso no sustituye las alianzas necesarias para implementar reformas macroeconómicas críticas; es esencial transitar de la retórica combativa a una gobernanza pragmática”, aseveró.
Pedro Quintanilla-Dieck, estratega de UBS, comentó que los operadores “no anticipan un buen resultado” para Milei en las urnas, estimando que están fijando su desempeño “en los treinta y pocos por ciento”.
Asimismo, existen dudas considerables sobre si Argentina podrá sostener el actual régimen cambiario del peso, el cual en términos generales se considera sobrevaluado. El gobierno ha empleado miles de millones de dólares para comprar la moneda y sostenerla, mientras los inversores globales retiraban capital y los ahorristas argentinos, presa del nerviosismo, convertían sus ahorros a dólares, anticipando que el presidente simplemente está posponiendo una nueva devaluación hasta después de los comicios.
Estas preocupaciones se vieron exacerbadas por declaraciones del expresidente estadounidense Donald Trump, que sugirieron que su administración podría retirar su respaldo financiero si la agenda de Milei sufría un revés.
Morgan Stanley ha señalado un posible escenario de “resultado ajustado” en el que el partido de Milei alcance entre el 30% y el 35% de los votos. Ese desenlace —menos positivo que si Milei se acercara al 40%— probablemente mantendría el apoyo de Estados Unidos, aunque el avance de su agenda podría ralentizarse. Su recomendación para los clientes: abstenerse de realizar apuestas direccionales significativas antes de las elecciones.
En la firma de inversiones Gramercy Funds Management, Belinda Hill ha adoptado un enfoque igualmente prudente.
“No creo que nadie pueda predecir con certeza lo que sucederá en las votaciones”, declaró Hill, administradora de cartera del fondo con sede en West Palm Beach, Florida. “Nos centramos más en la capacidad de Milei para construir una coalición tras las elecciones y en qué políticas implementará, para así determinar el posicionamiento adecuado”.
Por Vinícius Andrade, Nicolle Yapur y María Elena Vizcaino, Bloomberg