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Los mercados europeos transmitieron señales dispares el lunes, tras una votación que probablemente conducirá a Francia, un pilar fundamental de la UE, a gestionar su cuarto primer ministro en tres años.
Si bien las acciones mostraron una resiliencia sorprendente, los bonos franceses se vieron más afectados por la convocatoria electoral anticipada, exacerbada por el debate en torno al presupuesto francés del próximo año, evidenciando una tensión palpable entre la confianza inmediata de los mercados y las preocupaciones fiscales a largo plazo.
La creciente inestabilidad política en Francia ha provocado picos de volatilidad en los mercados durante los últimos meses, en medio de un estancamiento parlamentario y crecientes tensiones fiscales.
¿Un futuro incierto para Francia?
El Primer Ministro francés, François Bayrou, solicitó un voto de confianza en el Parlamento en un intento de ligar la supervivencia de su gobierno a la aprobación del presupuesto para 2026. No obstante, los opositores del presidente centrista, como Agrupación Nacional y el Partido Socialista, ya han anunciado que votarán en su contra.
El lunes por la mañana, el índice paneuropeo STOXX 600 registró un alza del 0,33%, mientras que el benchmark francés CAC 40 subió alrededor de un 0,4%. Una recuperación modesta que calmó los temores de una agitación inmediata y sugiere que el próximo capítulo político, ampliamente anticipado y de desenlace predecible, ya estaba descontado por los inversores.
“Francia se enfrenta a un electorado profundamente desilusionado y resistente a las medidas de austeridad, lo que vuelve muy complicada la reducción de la elevada deuda nacional”, señaló Susannah Streeter, directora de dinero y mercados en Hargreaves Lansdown.
El mercado de bonos emitió una señal más alarmante. Los costes de financiación a largo plazo de Francia alcanzaron niveles no vistos desde 2009, reflejando la inquietud de los inversores ante la perspectiva fiscal del país en vísperas de un probable bloqueo político.
Los rendimientos de los bonos constituyen un termómetro de la confianza en un gobierno; por ello, cuando los costes de endeudamiento a largo plazo se disparan, indican que los inversores dudan de la capacidad de París para gestionar sus finanzas de manera efectiva.
“Francia está siendo percibida como el ‘eslabón más problemático’ de Europa en términos fiscales. Pero son los primeros ministros quienes continúan siendo desplazados por su incapacidad para conciliar facciones legislativas rebeldes e imponer disciplina presupuestaria”, añadió Streeter.
Las repercusiones se extenderán mucho más allá de los parqués bursátiles, ya que la segunda economía más grande de la eurozona ya se encuentra en una situación fiscal precaria, con una deuda pública que ronda el 114% del PIB y un déficit cercano al 5,8%, muy por encima de las normas comunitarias.
Si los rendimientos franceses continúan ascendiendo, el diferencial con los seguros bonos alemanes podría ampliarse significativamente. Una vez que esa brecha se torna demasiado grande, surge el riesgo de contagio para la deuda más amplia de la eurozona.
La probable dimisión de Bayrou intensifica los temores de parálisis política y de una consolidación fiscal postponida, lo que podría generar una inestabilidad más profunda en el núcleo de la eurozona, justo cuando la UE requiere desesperadamente estabilidad monetaria para evitar tensiones comerciales transatlánticas.