UnitedHealth Group sufrió una caída importante el jueves y los problemas de Medicare Advantage parecen ser en gran parte los culpables.
Sus acciones cayeron más del 22% después de sus ganancias del primer trimestre el jueves. Esta es la mayor caída de un solo día de la empresa con sede en Minnetonka, Minnesota, desde 1998. El gigante de la salud también revisó su perspectiva de ganancias ajustadas por acción para 2025 a entre $26 y $26.50, en comparación con su pronóstico anterior de entre $29.50 y $30.
Entonces, ¿qué está en juego aquí? En la llamada de ganancias de la compañía el jueves, el CEO Andrew Witty calificó el desempeño del primer trimestre como “inusual e inaceptable” y dijo que hay principalmente dos factores en juego en sus negocios de Medicare: la actividad de atención y los perfiles de los miembros.
En el negocio de Medicare Advantage de UnitedHealthcare, el asegurador anticipó que la actividad de atención de 2025 aumentaría a una tasa similar a la tendencia de utilización que observó en 2024. Sin embargo, aumentó a un ritmo dos veces mayor, especialmente en servicios de médicos y ambulatorios, según la llamada de ganancias.
Además, UnitedHealth Group ha experimentado “cambios inesperados” en su membresía de Optum Medicare que están afectando los ingresos de 2025, dijo Witty. Optum Health asumió más pacientes de Medicare nuevos, algunos de planes que abandonaron el mercado. Estos pacientes tuvieron muy poca participación en 2024, por lo que sus tasas de reembolso de 2025 son más bajas de lo esperado y “no reflejan su estado de salud real”, dijo.
La empresa también está luchando por adaptarse al nuevo modelo de ajuste de riesgo, que se ha implementado gradualmente en los últimos años y es una forma para que CMS pague a los planes de MA de manera más precisa según la salud o enfermedad de los miembros, utilizando datos de diagnóstico y costos actualizados.
“Muchos de los pacientes complejos actuales y nuevos que atendemos se ven más afectados por los cambios en el modelo de riesgo de CMS que estamos implementando”, dijo Witty. “Por supuesto, es complicado, pero no estamos ejecutando la transición del modelo tan bien como deberíamos. Debemos y trabajaremos para anticipar y abordar mejor estos factores”.
Estos desafíos fueron reflejados en una nota de análisis de Leerink Partners, que dijo que “la utilización elevada y creemos que la complejidad con V28 afecta negativamente la composición/tasa de membresía de Optum parecen ser los principales factores en juego”. V28 se refiere al nuevo modelo de ajuste de riesgo.
Estos resultados fueron inesperados para al menos un seguidor de la industria. El aumento de los costos médicos debido a una mayor utilización de la atención es sorprendente, ya que las aseguradoras han tenido varios años después de Covid-19 para tener en cuenta estas tendencias, según Tyler Giesting, director de M&A de atención médica en la firma de consultoría West Monroe.
“Lo que es aún más notable es la dificultad que parecen estar enfrentando para adaptarse al nuevo modelo de ajuste de riesgo de CMS, que se implementó completamente este año”, dijo. “Las aseguradoras han tenido tiempo suficiente para prepararse para estos cambios, por lo que los desafíos, potencialmente agravados por nuevos miembros de salidas del mercado, son destacados”.
¿Qué le espera a UnitedHealth Group después de estos resultados? La compañía probablemente corregirá estos problemas y tiene la hoja de balance para sobrevivir a estos desafíos, según Ari Gottlieb, principal del grupo de consultoría A2 Strategy Corp. El asegurador probablemente buscará reducir costos a través de estrategias como aprovechar la inteligencia artificial para reducir costos administrativos, pedir concesiones de tarifas a los proveedores y pausar inversiones a más largo plazo.
Los aseguradores de MA también recibieron recientemente un aumento del 5.06% en los pagos para 2026, lo que eventualmente proporcionará algo de alivio para UnitedHealth Group, señaló el Dr. Adam Brown, un médico de emergencias y fundador de la firma de asesoría en salud ABIG Health, así como profesor de práctica en la Universidad de Carolina del Norte.
Sin embargo, le preocupa que a corto plazo, el gigante de la salud vaya a abordar la tendencia de aumento de utilización tratando de crear barreras para reducir la atención. Esto se podría hacer aumentando las autorizaciones previas, limitando las redes de proveedores y reduciendo las tarifas de reembolso para los proveedores.
Esto sería especialmente preocupante dado que Medicare Advantage está financiado con fondos públicos, señaló Brown.
“Medicare Advantage es un programa financiado al 100% por los contribuyentes, al mover dinero de Medicare a Medicare Advantage”, dijo. “Las ganancias que están obteniendo son dólares de los contribuyentes. Creo que a menudo se pasa por alto en esta conversación. Entonces, cuando decimos que el gobierno aumentó los pagos en un 5.06%, están transfiriendo dólares de los contribuyentes a empresas privadas: UnitedHealthcare, Humana, Aetna, etc. Nosotros como contribuyentes y como país deberíamos exigir altos niveles de servicio para nuestras personas más vulnerables, y esas son nuestras personas mayores, porque esos son dólares de los contribuyentes”.