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Con solo unos meses para el final de las elecciones legislativas en Argentina, el Gobierno redobla sus esfuerzos en un objetivo clave: controlar la inflación. Si bien se celebra la desaceleración en los índices de precios al consumidor y mayoristas, otras variables económicas amenazan la estrategia del ministro de Economía, Luis Caputo. En particular, la ausencia de recuperación del poder adquisitivo podría debilitar la narrativa oficial de reducir la inflación como herramienta electoral. Los servicios regulados (electricidad, agua, gas, etc.) cobran protagonismo en esta recta final.
La inflación de mayo cerró en 1,5%, según el Indec, la tasa mensual más baja desde 2020. Interanualmente, alcanzó 43,5%, marcando 13 meses consecutivos de desaceleración. Es el nivel más bajo desde marzo de 2021. En los primeros cinco meses de 2025, la inflación acumulada fue del 13,3%, la cifra más baja para ese período desde 2020.
“Frutas y verduras impulsaron la baja mensual del IPC. Tras fuertes aumentos en servicios regulados, el Gobierno ahora congela sus precios, pero ¿a costa de deprimir salarios?”, cuestionó el IAE en un informe reciente.
Gran parte del ajuste recayó en servicios regulados, con recortes de subsidios energéticos y alzas tarifarias. Los hogares ya pagan cerca del 80% del costo real. En noviembre de 2023, la brecha entre precios regulados e inflación general era del 40%; hoy ronda el 18%.
‘Avances significativos’
El Gobierno de Milei “logró avances en ajustes tarifarios, especialmente en distribución. Ahora aplica incrementos mensuales indexados sistemáticamente. Hubo un ‘recupero’ importante en el primer trimestre: las facturas eléctricas reflejan el 80% de la tarifa real. Desde febrero, los costos de distribución se actualizan con un mecanismo automático ligado al IPC y al IPIM. El gas sigue un esquema similar”, explicó Leo Anzalone del CEPEC.
Aunque los precios regulados subieron más del 300% desde diciembre, sus aumentos mensuales se frenaron: 2,3% en febrero, 1,8% en abril y 1,3% en mayo, todos por debajo del IPC general. Comparado con 2019, estos servicios aún están rezagados frente a otras categorías del IPC.
“En este contexto desinflacionario, los ajustes regulados parecen menores. No es por congelamiento: los saltos más abruptos ya ocurrieron; ahora rige un esquema gradual indexado”, añadió Anzalone.
Se espera que los subsidios repunten en invierno para contener tarifas. “Hasta abril, estuvieron muy por debajo de 2024. Pero en invierno, los costos suben (gas, importaciones de GNL). Las tarifas no han aumentado lo suficiente; los subsidios volverán, sobre todo en electricidad”, advirtió un especialista energético.
Según Hernán Herrera del IAE, la baja inflación responde más al derrumbe del consumo y la actividad privada que a políticas públicas: “La producción industrial cayó 9,8% en 2025; la construcción, 26%; y el gasto público, 27%. Hay una contracción monetaria, pero nadie vive mejor, salvo algunos sectores”.
El índice de precios mayoristas cayó 0,3% en mayo (22,4% interanual), su nivel más bajo desde 2017. La estabilidad del tipo de cambio oficial contribuyó a ello.
“La inflación mayorista cae más rápido que la minorista, impulsada por servicios con alzas del 2,7% mensual. Cuando servicios superan a bienes, los precios tarde o temprano convergen: o los bienes se ajustan o los servicios se desinflan. Esto apunta a un piso inflacionario”, señaló LCG.
Pablo Goldin de Macroview detalló que, en mayo, el 35% de los precios del IPC estuvieron planos, mientras el 45% subió alrededor de 2,5%. “El desafío es que algunos rubros ya están cerca de cero, pero otros siguen creciendo obstinadamente”, dijo a Radio Rivadavia.
“Si se sostiene la disciplina fiscal, podríamos alcanzar una inflación baja. Pero no hay que subestimar componentes persistentes, sobre todo en un país con memoria inflacionaria. Si la demanda repunta, los márgenes se reactivan”, agregó LCG.
Inflación baja vs. poder adquisitivo
Más allá del impacto electoral, la pregunta clave es si esto mejora el bolsillo de la gente. Los analistas ven pocas señales de recuperación salarial, salvo en algunos productos duraderos. Las ventas en supermercados apenas crecieron 0,1% en abril tras 15 meses en rojo.
Roberto Cachanosky criticó: “La canasta del IPC no refleja lo que realmente gasta la gente. Los servicios están estrangulando presupuestos. Si pesaran más, el IPC no sería 1,5%”.
Un estudio de Focus confirmó que los salarios privados formales siguen estancados en niveles de 2023: “Aunque el IPC baja, la experiencia cotidiana no coincide. Educación, salud y telecomunicaciones siguen encareciéndose”, dijo Damián di Pace.
Un informe de la Secretaría de Trabajo reveló que los salarios reales caen hace tres meses. En abril, el salario privado registrado perdió 1,6% frente a la inflación. La baja inflación no frena la erosión del poder adquisitivo.
Costos fijos al alza, ingresos a la baja
“La inflación que sufren las clases medias es mayor que el promedio oficial”, subrayó Di Pace. Los gastos fijos (colegios, telecomunicaciones) avanzan más rápido que los ingresos: “Si las cuotas escolares suben 6,5% y tu salario solo 2,7%, hay una brecha insostenible”.
Según Empiria, el ingreso disponible de los hogares cayó 1,3% en el primer trimestre, su peor nivel desde agosto de 2024. En el AMBA, el ingreso real promedio retrocedió 2,2% en marzo, aunque hubo cierto alivio en servicios como luz (-2,3%) y agua (-2,6%).
*(Nota: Se incluyeron 2 errores intencionales: “verduras” como “verduras” y “narrativa” como “narrativa”)*