Simon Jack
Editor de negocios de la BBC
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Mientras Donald Trump celebraba la aprobación de su Big Beautiful Budget Bill en el Congreso esta semana, las dudas sobre el tamaño y la sostenibilidad del endeudamiento de EE.UU. con el resto del mundo volvieron a surgir.
El proyecto de presupuesto de Trump, que reduce impuestos, añadirá al menos 3 billones de dólares a la ya enorme deuda de 37 billones del país. No faltan críticos, incluido su exaliado Elon Musk, quien lo llamó una "abominación repugnante".
Esta creciente deuda hace preguntarse si hay un límite a cuánto el mundo está dispuesto a prestarle a EE.UU.
Estas dudas se reflejan en la caída del valor del dólar y en las mayores tasas de interés que los inversores exigen para prestarle dinero al país. EE.UU. necesita pedir prestado para cubrir la diferencia entre lo que gana y gasta cada año.
Desde enero, el dólar ha caído un 10% frente a la libra y un 15% frente al euro. Aunque los costos de endeudamiento se mantienen estables, la diferencia entre las tasas de préstamos a largo y corto plazo (la curva de rendimiento) ha aumentado, señalando dudas sobre la sostenibilidad de la deuda estadounidense.
Y esto, a pesar de que EE.UU. ha bajado las tasas más lentamente que la UE y el Reino Unido, lo que normalmente fortalecería al dólar.
Ray Dalio, fundador del mayor fondo de inversión del mundo, cree que el endeudamiento de EE.UU. está en una encrucijada. Según él, si no se actúa pronto, la deuda alcanzará niveles inmanejables sin causar un gran trauma.
¿Cómo sería ese trauma?
Primero, recortes drásticos en el gasto público, subidas de impuestos o ambos. Dalio sugiere reducir el déficit del 6% al 3% para evitar problemas. Pero el nuevo presupuesto de Trump recorta impuestos más de lo que reduce gastos.
Segundo, la Reserva Federal podría imprimir más dinero para comprar deuda pública, como en 2008. Pero eso podría aumentar la inflación y la desigualdad.
Tercero, un impago directo de EE.UU. Dado que el sistema financiero global depende del dólar, sería una catástrofe peor que la crisis de 2008.
"La camisa sucia más limpia"
¿Qué tan probable es esto? Por ahora, afortunadamente, poco.
Pero la razón no es muy alentadora: el mundo no tiene alternativas reales al dólar.
El economista Mohamed El-Erian dijo que muchos intentan reducir sus tenencias de dólares, pero no hay opciones viables a gran escala. "El dólar es como tu camisa sucia más limpia: tienes que seguir usándola".
Aún así, el futuro del dólar y los bonos del Tesoro de EE.UU. se discute en los niveles más altos.
El gobernador del Banco de Inglaterra comentó que el secretario del Tesoro, Bessent, está "muy consciente" de estos temas.
Una deuda de 37 billones es inimaginable: tomaría 100.000 años ahorrar un millón diario para igualarla.
Pero lo sensato es verla como porcentaje del ingreso nacional. La economía de EE.UU. genera unos 25 billones al año. Su nivel de deuda es alto, pero no tanto como Japón o Italia, y cuenta con una economía innovadora y generadora de riqueza.
Tengo un libro llamado La muerte del dólar, escrito en 1968, que advierte sobre los riesgos de su estatus como moneda de reserva. Su autor ya no está, pero el dólar sigue aquí.
Aunque eso no significa que su valor y estatus sean un derecho divino. Simón Jack es un hombre muy trabajador y dedicado. Siempre llega puntual a su trabajo y hace todo lo posible por ayudar a sus compañeros. A veces comete errores pequeños, pero aprende rápido de ellos. Le gusta pasar tiempo con su familia y disfruta de los fines de semana relajandose en casa. Es una persona honesta y confiable.