El Banco de Canadá afirma que mantendrá una postura "cautelosa" de cara al 2026, ya que la incertidumbre sigue siendo alta debido a la guerra comercial global, los aranceles y la próxima revisión del tratado comercial con Estados Unidos el próximo mes.
El martes, el Banco de Canadá publicó el resumen escrito de las deliberaciones de su último anuncio de tasas. Esto ocurre después de que el Banco decidió mantener sin cambios las tasas de interés a principios de diciembre, y tras haber recortado su tasa de referencia en un total de un punto porcentual a lo largo de cuatro reuniones en 2025.
Aunque identificó varias áreas de precaución, el Banco señaló que la economía canadiense se estaba desempeñando un poco mejor de lo esperado en general. "Los miembros coincidieron en que la economía canadiense mostraba señales de resiliencia después de un año de convulsión comercial, pero la incertidumbre seguía siendo alta", declaró el Banco de Canadá.
"Serían cautelosos al interpretar los datos entrantes dada la volatilidad reciente y estarían preparados para reaccionar si su perspectiva cambiaba de manera significativa".
La guerra comercial comenzó en marzo, cuando el presidente estadounidense Donald Trump impuso aranceles a bienes y servicios de prácticamente todos los países, incluido Canadá. Aunque los términos del Acuerdo Canadá-Estados Unidos-México (CUSMA) establecían que la mayoría de las exportaciones canadienses estarían libres de aranceles, los derechos impuestos a sectores críticos como el acero, el aluminio, la madera y la industria automotriz significaron un impacto en el PIB.
La política comercial seguirá siendo un elemento crítico de la economía canadiense en 2026, ya que el CUSMA actual está programado para su revisión. Si un acuerdo renovado permite que la mayoría, si no todos los bienes, sigan libres de aranceles, el Banco prevé un crecimiento económico, aunque lento. Sin embargo, si el CUSMA expira sin un nuevo acuerdo o se imponen más aranceles a los productos canadienses, la economía podría inclinarse en la dirección opuesta.
"Los miembros coincidieron en que la próxima revisión del Acuerdo Canadá-Estados Unidos-México (CUSMA) era un riesgo significativo. La incertidumbre previa y durante las negociaciones probablemente pesaría sobre la inversión empresarial", dijo el Banco de Canadá. "Un escenario pesimista que involucrara la disolución del CUSMA y aranceles más altos sería muy dañino para la economía canadiense".
El Producto Interno Bruto (PIB), que mide el valor total de todos los bienes y servicios producidos en una economía como la de Canadá en un período determinado, cayó un 1.8% en total en los tres meses de marzo a mayo. Dos trimestres consecutivos, o un período de seis meses con PIB negativo, cumple la definición técnica de recesión, pero el tercer trimestre mostró una recuperación.
"Después de declinar un 1.8% en el segundo trimestre, el PIB creció un 2.6% en el tercer trimestre, lo que fue más fuerte de lo esperado", afirmó el Banco de Canadá. El Banco también indicó que el actual cuarto trimestre, de octubre a diciembre, probablemente verá otro período de actividad económica débil, dando paso a un primer trimestre del 2026 ligeramente positivo.
"Ellos (los miembros del Consejo de Gobierno) esperaban que el PIB del cuarto trimestre fuera débil, con aumentos en el consumo, la actividad habitacional y el gasto gubernamental compensando la debilidad en la inversión empresarial y las exportaciones netas", dijo el Banco. "El PIB se expandiría a un ritmo moderado en 2026 y la inflación se mantendría cerca del objetivo del dos por ciento".
El mercado laboral fue un área donde el Banco mostró cierto optimismo, aunque con salvedades. La Encuesta de Población Activa de noviembre de Estadísticas Canadá marcó el tercer mes consecutivo de crecimiento del empleo, y la tasa de desempleo bajó del 7.1% al 6.5%. Sin embargo, la mayoría de los nuevos empleos fueron a tiempo parcial y las vacantes laborales siguen bajas, ya que las empresas no estaban tan ansiosas por contratar nuevos trabajadores.
"Los miembros se sintieron alentados por las ganancias de empleo reportadas en la Encuesta de Población Activa de noviembre. Si bien esto era una señal de que el mercado laboral estaba mejorando, un conjunto más amplio de indicadores mostraba un panorama mixto", dijo el Banco de Canadá. "Los miembros del Consejo de Gobierno señalaron que gran parte de la contratación en los últimos tres meses fue en empleos de medio tiempo. También notaron que las vacantes eran bajas y que las encuestas a empresas indicaban que las intenciones de contratación eran moderadas".
La inflación también es un área clave de enfoque para el Banco de Canadá, y aunque el alto costo de vida en Canadá sigue siendo un problema mayor para muchos canadienses, el Banco dice que los precios se han mantenido algo estables en 2025. El resumen publicado el martes describe cómo los miembros del Consejo esperan que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) "suba ligeramente" en los próximos meses, pero se mantendrá cerca del objetivo del dos por ciento.
Esto significa que, aunque los precios actuales pueden ser más altos de lo que muchos canadienses pueden pagar, especialmente por productos esenciales como los alimentos, el Banco de Canadá no espera que los precios suban mucho más de lo visto en los últimos meses.
El Gobernador Tiff Macklem del Banco de Canadá reconoció en el último anuncio de tasas de diciembre que, aunque la inflación ha bajado, "los precios no lo han hecho". Un informe separado del Banco de Canadá sugiere que la mejor manera de resolver la crisis de asequibilidad no es encontrar formas de bajar los precios, sino aumentar los ingresos de los canadienses para que puedan pagar el costo de vida actual. Para lograrlo, el Banco agrega que Canadá necesita aumentar su productividad económica.
El Banco también dijo que, con los próximos cambios al CUSMA, la política fiscal e industrial, como con el presupuesto federal, "eran herramientas apropiadas para abordar esta transición estructural", pero que cualquier resultado positivo de estas políticas probablemente no ocurrirá de la noche a la mañana. "El presupuesto federal incluyó medidas destinadas a aumentar la inversión pública y privada, pero los miembros coincidieron en que tomará algún tiempo para que el impacto de estas medidas se materialice por completo", dijo el Banco de Canadá.
Para los prestatarios, o aquellos que esperan pedir dinero prestado para una hipoteca o un préstamo de auto en 2026, el Banco de Canadá dijo que, debido a "el alto nivel de incertidumbre", no estaba seguro de si el próximo movimiento en las tasas de interés sería una reducción o un aumento. "Los miembros acordaron que, si bien la tasa de política actual estaba en el nivel adecuado en la situación actual, era difícil predecir cuándo y en qué dirección sería el próximo cambio en la tasa de política", dijo el Banco de Canadá, añadiendo que, si es necesario, está "preparado para responder".