En el pasado, cuando la gente quería identificar el país más vulnerable ecomómicamente en Europa – el que más probablemente enfrentaría una crisis – siempre señalaban a Grecia o a Italia.
Eran las naciones con rendimientos de bonos increíblemente altos, lo que señalaba lo reacios que estaban los financieros a prestarles dinero.
Sin embargo, hoy en día todo eso a cambiado. El país que siempre es señalado como el problema de Europa es Francia.
De hecho, si miras las tasas de interés que los inversores cobran a las naciones europeas, Francia enfrenta tasas incluso más altas que Grecia.
Y estos problemas económicos son centrales para entender las dificultades políticas que Francia está enfrentando ahora, con un primer ministro tras otro renunciando después de un revés parlamentario.
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Todo se reduce mayormente al estado de las finanzas públicas. El déficit de Francia está entre los más altos del mundo desarrollado en este momento.
Todos gastaron enormes sumas durante la pandemia. Pero Francia ha luchado, más que casi todos los demás, para reducir su gasto y, por lo tanto, para reducir su déficit. Se han anunciado sucesivos planes presupuestarios que luego se han archivado frente a la resistencia política.
El gobierno francés gasta más, como porcentaje del producto interno bruto, que cualquier otra economía desarrollada.
Los planes presupuestarios más recientes del gobierno pedían lo que la mayoría vería como recortes de gastos relativamente menores – apenas poco más de un par de puntos porcentuales del gasto, después de lo cual Francia seguiría siendo el tercer mayor gastador del mundo.
Pero incluso estos recortes fueron demasiado controvertidos para el pueblo francés, o más bien para sus políticos.
Otro primer ministro más parece ser víctima de un proyecto de ley fallido. Un déjà vu una vez más, podrías decir.
Un problema más profundo es que el último empeoramiento en las finanzas públicas de Francia no es solo un signo de resistencia política, o de una nación que no puede soportar tomar la medicina fiscal amarga que otros (por ejemplo, Grecia o el Reino Unido) llevan tiempo ingiriendo.
Durante años, Francia podía confiar en un fenómeno del que muchas otras economías desarrolladas no podían: un fuerte crecimiento de la productividad.
Su gente quizá no trabajaba tantas horas como los demás, pero seguro que creaban mucha producción económica cuando estaban en sus escritorios.
Sin embargo, en los últimos años, la productividad francesa ha decepcionado. De hecho, el crecimiento del producto por hora en Francia ha caído muy por debajo de otras naciones, lo que a su vez significa menos ingresos fiscales y, he aquí, el déficit se hace más y más grande.
Todo lo cual es por qué tanta gente, incluido el propio Primer Ministro François Bayrou, ha advertido que Francia está en riesgo de un colapso del mercado.
En un discurso reciente, él señaló el ejemplo de Liz Truss y su mini-presupuesto de 2022. Cuidado con el mercado, dijo. Nunca sabes qué tan cerca estás de una crisis.