Análisis del Potencial Rescate Estadounidense a Argentina
El plan de rescate de 20.000 millones de dólares que la administración de Donald Trump baraja para Argentina se apoyaría en un fondo del Tesoro que ha sido utilizado con éxito para auxiliar a aliados en apuros anteriormente, si bien conlleva riesgos potenciales para los contribuyentes estadounidenses.
El Secretario del Tesoro, Scott Bessent, planteó esta semana la posibilidad de un paquete de asistencia, indicando que está preparado para desplegar el fondo de estabilización cambiaria del organismo para asistir a Argentina. Bessent señaló que Estados Unidos podría ofrecer líneas de intercambio y compras de moneda o bonos gubernamentales, entre otras opciones.
El objetivo del plan es evidente: respaldar al presidente Javier Milei para resistir una crisis de los mercados y afianzar las elecciones de medio término del próximo mes. El equipo de Trump percibe a Milei como un aliado político, y su empeño por reducir los déficits presupuestarios crónicos como el mejor camino para que Argentina escape de un ciclo de crisis de décadas.
En lo que respecta a los detalles, se ha revelado muy poco hasta la fecha. Los comentarios de Bessent sugieren que el Tesoro evalúa un canje de activos en dólares de su Facilidad de Estabilización cambiaria (ESF) por activos argentinos denominados en pesos, de acuerdo con expertos y exfuncionarios.
Esto diferiría de las líneas de swaps que la Reserva Federal mantiene con otros bancos centrales de economías desarrolladas, y se asemejaría más a las herramientas empleadas para rescatar a México hace tres décadas, según afirman.
Y eso es si Estados Unidos llega a implementar un rescate. La mera sugerencia ya ha tenido un impacto estabilizador en los mercados argentinos y en el peso, y si los aliados de Milei obtienen un buen resultado en las próximas elecciones, dicha intervención podría considerarse innecesaria.
‘Necesito responder’
Cualquier modalidad de préstamo que Estados Unidos termine extendiendo, si es que lo hace, deja claro que Argentina es un prestatario de alto riesgo. El país ha recibido repetidamente un amplio respaldo de acreedores globales, incluyendo el mayor préstamo en la historia del Fondo Monetario Internacional, aprobado durante el primer mandato de Trump, solo para recaer en una agitación financiera, lo que genera dudas sobre su capacidad de pago.
Además, Milei ya ha recibido un contundente rechazo de los votantes de la provincia de Buenos Aires, lo cual desencadenó la última corrida contra el peso argentino y, en definitiva, la propuesta de ayuda estadounidense. Muchos economistas consideran que ya ha gastado demasiado efectivo apuntalando una moneda sobrevaluada, creando riesgos para cualquier entidad que le facilite dólares al país y reciba pesos a cambio, como Bessent sugiere que podría hacer.
"Es un desafío considerable", afirma Brad Setser, un exfuncionario del Tesoro de EE. UU. que ahora se desempeña en el Consejo de Relaciones Exteriores. Milei "ha preferido un peso más fuerte de lo que creo que la economía argentina puede sostener", y ya ha utilizado miles de millones de dólares del FMI, señala Setser. "La pregunta esencial es: ¿por qué este impacto adicional de 20.000 millones de dólares? Y creo que esa es una pregunta que el Tesoro y Bessent deben responder".
La propuesta de ayuda de EE. UU. ya ha dado un impulso a los mercados financieros argentinos. Con un mes restante antes de la votación de medio término, que podría definir las perspectivas de Milei de impulsar sus políticas respaldadas por el FMI y Estados Unidos a través del Congreso, cualquier respaldo estadounidense no necesariamente tendría que mantenerse por un largo período.
Bessent insinuó esa posibilidad en una entrevista con Fox Business el miércoles, refiriéndose al menú de opciones de soporte que el Tesoro considera como un "puente hacia las elecciones". El titular del Tesoro también atribuyó la extrema volatilidad financiera de Argentina a los predecesores de Milei. "No creo que el mercado haya perdido la confianza en él", declaró Bessent. "El mercado está mirando por el espejo retrovisor y observa décadas, casi un siglo, de pésima gestión argentina".
El Tesoro de Estados Unidos no respondió a una solicitud de comentarios.
‘Mucha exposición’
El uso de la ESF para asistir a Argentina también fue contemplado durante el primer mandato de Trump, de acuerdo con una persona familiarizada con el tema. En un acuerdo de ese tipo, Estados Unidos asumiría cierto riesgo cambiario, ya que una depreciación abrupta del peso dejaría al fondo en una posición vulnerable, indicó la persona. La ESF también fue desplegada para el esfuerzo de rescate de México a mediados de la década de 1990, pero en ese caso contó con garantías petroleras, añadió.
El Fondo del Tesoro, establecido en 1934, también se ha utilizado para proveer liquidez a economías como Indonesia durante la crisis financiera asiática de finales de los 90, y como respaldo para planes de rescate nacionales durante la crisis de 2008 y la pandemia.
En el caso mexicano, la totalidad de los 12.000 millones de dólares extraídos de la ESF fueron reembolsados, y Estados Unidos incluso obtuvo un rendimiento de 500 millones de dólares, según la Institución Brookings.
Ese no es necesariamente un precedente confiable para Argentina, que ya carga con una elevada deuda del FMI en sus cuentas, y cuya moneda los analistas calculan está sobrevaluada en aproximadamente un 20%, amenazando el valor de las garantías que ofrece.
"El préstamo a México fue para un país con una situación fiscal mucho más sólida", y uno que ya había permitido la depreciación de su moneda, allanando el camino para un auge exportador que ayudó a saldar la deuda rápidamente, dice Setser.
Argentina también mantiene una línea de swap con el banco central de China, establecida bajo el predecesor de Milei, mediante la cual obtuvo 6.500 millones de dólares para superar otro episodio de turbulencia en 2023. Es, por mucho, el mayor deudor del FMI, con unos 42.000 millones de dólares tras un acuerdo de préstamo alcanzado en abril que enfrentó resistencia interna dentro del organismo, lo que sugiere que esa fuente de crédito probablemente se esté agotando.
El riesgo de la propuesta de Bessent es que podría convertirse en "un compromiso abierto para ser efectivamente un prestamista de último recurso", según Doug Rediker, quien solía representar a EE. UU. en el Fondo Monetario Internacional y ahora es socio gerente de International Capital Strategies. "Es una gran exposición para que asuma el gobierno de Estados Unidos", afirma.
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Por Daniel Flatley y Enda Curran, Bloomberg